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中信建投:上峰水泥(000672)2018年半年报点评:矿山自给率高、物流便利 深耕华东


    销量略有下降,华东地区地位进一步提升
    公司上半年实现水泥销量617万吨,同比减少67万吨;毛利率44.31%,同比上升13.05个百分点。分产品看,水泥收入12.52亿元,同比增长22.64%,毛利率43.62%,同比上升13.89个百分点,熟料收入6.63亿元,同比增长10.15%,毛利率44.76%,同比上升10个百分点,砂石骨料收入0.4亿元,同比增长6.71%,毛利率71.39%,同比下降0.4个百分点,混凝土收入0.58亿元,同比增长63.3%,毛利率38.35%,同比上升23.38个百分点,房地产收入0.37亿元,同比减少361.27%,毛利率36.43%,同比上升18.88个百分点。分地区看,华东地区收入19.81亿元,同比增长14.45%,毛利率45.21%,同比上升12.18个百分点,新疆地区收入1亿元,同比减少22%,毛利率26.48%,同比上升19.73个百分点。
    吨价格大幅上涨,盈利能力增强,各吨费用小幅上涨
    根据我们计算,公司上半年水泥及熟料吨价格为310.37元/吨,同比上涨81.72元/吨,吨成本为173.74元/吨,同比上涨17.46元/吨,吨毛利为136.63元/吨,同比上涨64.26元/吨,吨净利为83.47元/吨,同比上涨46.19元/吨,吨三费为34.85元/吨,同比上涨4元/吨。其中,吨销售费用为6.97元/吨,同比上涨0.39元/吨,吨管理费用为19.94元/吨,同比增加3.41元/吨,财务费用为7.94元/吨,同比上涨0.19元/吨。
    产能布局合理,海外布局稳步进行
    公司在长江经济带地区拥有较好的市场基础和产品需求、稳定的石灰石资源、便利的物流条件,公司上半年尽管由于安全生产和环保等问题吨成本有所上升,但仍有竞争优势。近年来公司响应国家“一带一路”的政策走向世界,具有良好的发展空间。公司在吉尔吉斯斯坦2800 t/d熟料水泥生产线进度因经济制度和审批政策略有放缓,目前正与当地政府协商解决,加快推进项目建成。 
    投资评级和盈利预测
    公司产能布局合理,石灰石资源充分,物流便利,生产成本控制能力强,目前公司水泥熟料产能约1200万吨,拥有八条新型干法水泥熟料生产线,看好下半年华东区域在环保和错峰生产背景下供需紧平衡带来的行业高景气。预计2018-2019年实现收入51.31亿元和58.09亿元,同比增长分别为11.8%和13.2%,实现净利润12.59亿元和14.68亿元,同比增长分别为59%和16.5%。对应EPS1.55和1.80元,市盈率6.1和5.2。维持“增持”评级。建议重点关注。

国泰君安:中国海诚(002116)2016年年报及2017年一季报点评:海外/重组助力成长 业绩有望筑底回升


    维持增持。公司2016年净利1.3亿元(-41%),2017Q1净利0.4亿元(-10%)低于预期,下调预测公司2017/18 年EPS 至0.55/0.68 元(原0.73/0.87 元),增速71%/24%。预计2017H1 净利0.8~1 亿元(-10%~10%)。考虑公司控股股东中轻集团将整体并入保利集团,未来有望优势互补,且海外业务加速布局,维持目标价17.33 元,20%空间,2017 年31.5 倍PE,增持。
    Q2 起业绩表现不佳,经营现金流承压。公司2016 年1)单季净利增速3/-29/-123/-13%,受国内经济环境影响,及诉讼损失(子公司与荣达租赁合同纠纷案二审败诉计提营业外支出0.6 亿元)、坏账计提(个别子公司全额计提坏账准备及其他计提合计0.5 亿元),Q2 以来业绩表现不佳;2)毛利率10.6%(+0.1pct),净利率3%(-1.9pct);3)经营净现金流4.2 亿元(-17%),因工程结算收入下降;4)资产减值损失占比1.2%(+1.2pct)。
    积极拓展海外,合并重组助力成长。1)2016 年新签订单70 亿元(+29%),工程总承包业务53 亿元(+42%),2017Q1 新签10 亿元(-64%),因上年同期签订重大经营合同;2)2016 年签订海外大单4.66 亿美元,且对比国内营收下滑7.5%,海外营收8.7 亿元(+9%)占19.4%(+2.4pct);3)控股股东中轻集团将整体并入保利,保利主营地产开发、国际贸易等业务,系国务院国资委管理的大央企,2015 年收入/净利1673/53 亿元,公司营收/净利占比仅3%/4%,重组后将实现业务协同发展;4)拟11.99 元/股定增(已过发审委)募资不超过7 亿元用于增资控股长泰并投入智能机器人等业务。
    核心风险:国企改革进展、订单增长低于预期、海外项目风险等

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东兴证券:翰宇药业(300199)事件点评:收购AWM推进国际化合作 助力翰宇探索多肽药物新型给药方式


    事件:
    翰宇药业公告收到共青城磐亿基金通知,共青城磐亿基金与上海云锋麒泰投资中心(有限合伙)于近日签署《深圳源石生物科技有限公司股东协议》,双方共同投资设立了深圳源石生物科技有限公司,其中共青城磐亿基金持有深圳源石60%出资份额,云锋麒泰持有深圳源石40%的出资份额。
    深圳源石将通过100%全资控股的德国孙公司SeaCloudGmbH对从事开发和生产先进制剂给药途径技术的公司AMW进行收购,将购买AMW总价在1.2亿欧元至1.8亿欧元之间的全部167,843股股份及股东贷款。
    主要观点:
    1.收购AWM推进国际化合作,丰富公司产品线
    2.借助先进制剂给药途径技术,有望探索多肽药物的新型给药方式
    3.展望2018年公司国内外看点颇多值得期待,多肽领域竞争优势将逐步显现
    结论:
    公司深耕多肽领域多年,多肽国际化龙头雏形初现,国内制剂平稳增长,成纪经营改善,未来原料药和制剂出口有望爆发,股权激励为公司未来四年勾勒明朗前景。预计2018-2020年归母净利润分别为4.62亿元、8.91亿元、11.01亿元,对应增速分别为40.26%,92.59%,23.61%,EPS分别为0.49元、0.95元、1.18元,对应PE分别为32X、16X、13X。我们看好公司长期发展,维持“推荐”评级。
    风险提示:
    海外原料药业务低于预期、爱啡肽ANDA低于预期、成纪商誉减值损失

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信达证券:通化东宝(600867)2018年半年报点评:胰岛素系列产品延续高速增长 研发工作有序推进


    点评:
    业绩超预期。2018年上半年公司实现营业收入14.63亿元,同比增长23.85%;归属于母公司所有者的净利润为5.37亿元,同比增长30.78%,业绩超我们预期。公司核心品种重组人胰岛素原料药及注射剂系列产品营业收入10.85亿元,同比增长18.98%,系公司多年来持续重点开拓基层医疗市场,在基层医疗市场的占有率提升所致;医疗器械收入1.65亿元,同比增长24.12%;通化东宝金弘基房地产开发有限公司通化县第一分公司的丽景花园实现商品房销售收入1.58亿元,同比增长86.75%。
    胰岛素系列产品延续高速增长。2018年上半年,公司核心品种重组人胰岛素原料药及注射剂实现销售收入10.85亿元,同比增长18.98%,胰岛素系列产品延续了高速增长。经过多年的努力,公司重组人胰岛素国内市场份额已达25%以上,位居第二位。在国家不断推进分级诊疗情况下,公司继续深挖基层县级、乡镇医疗市场,开展人胰岛素的学术推广工作,采用多种形式对基层医师进行宣教;同时,随着甘舒霖40R进入国家新版医保甲类目录,公司加大了该产品在市场上的推广工作、提高了覆盖率。
    研发工作有序推进。公司从2011年开始4种胰岛素类似物的研究,包括甘精胰岛素、门冬胰岛素及其预混制剂、地特胰岛素、赖脯胰岛素及其预混制剂,至今已提交了12个品种的注册申请,各个研发管线有序推进。甘精胰岛素于2017年10月报产,审评中心已经完成了该品种报产材料的初步审评,并于2018年6月向公司下达了补充要求,公司正在积极的准备补充材料,尽快递交;门冬胰岛素现已完成数据库锁定,现处于各中心的结题和盖章阶段,公司预计今年12月完成总结报告、申报生产;地特胰岛素原料药及其注射液于2017年10月取得临床试验批件,现处于临床试验筹备阶段;赖脯胰岛素及其预混制剂已完成临床前的药学和药理毒理评价,于2017年11月提交了临床试验申请,现处于审评阶段。激动剂类降糖药方面,公司预计今年年底之前提交度拉糖肽注射液临床试验申请。化学口服降糖药方面,公司预计2019年通过瑞格列奈片的生物等效性研究;今年下半年开展琥珀酸曲格列汀临床样品的生产,2019年开展其相关临床试验;公司预计今年10月完成磷酸西格列汀和西格列汀二甲双胍片的注册报产。
    盈利预测及评级:我们预计公司2018-2020年摊薄每股收益分别为0.53元、0.66元、0.81元,维持公司"增持"评级。
    风险因素:行业政策风险;招标降价风险;研发进度不及预期风险;糖尿病管理平台建设不及预期风险。

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天风证券:电子制造行业:电子板块一季报扣除汇兑损失高增长 二季度有望持续向好


    2018Q1电子板块整体实现良好增长,汇兑损失对行业净利润影响较大。我们对18Q1电子行业业绩做了系统梳理。2018年一季度,除军工及综合行业外,其它行业营业收入整体实现增长;其中电子行业居第三位,同比增长22.52%,增幅较去年稍有下降。从归母净利润的增速来看,电子行业归母净利润增速25.39%,排全行业第十三名,增幅亦较去年有所下滑,主要系行业整体受汇兑亏损影响。手机市场对电子板块上市公司的影响较大,从IDC等发布的销量数据看,一季度手机行业整体呈去库存态势,而随着库存的减轻以及华为、小米、OPPO等系列新机的发布,这一情况预计在二季度有望转好,产能的投入也将对电子板块的收入增长产生显著的正面影响。
    受美元兑人民币汇率波动影响,电子行业整体受到汇兑损益影响情况较严重。17Q1电子板块整体财务费用为30.94亿元,考虑到18Q1营业收入同比17Q1增长22.52%,正常情况下财务费用增速应大致等同于营收增速,由此测算18年Q1电子板块公司正常财务费用应为37.91亿元;将实际的财务费用减去37.91亿元,我们测算认为汇兑损失对电子板块18Q1的影响在19亿元左右。我们再将汇兑损失加回归母净利润中,2018Q1扣除汇兑损失影响的归母净利润应为162.67亿元,同比增幅高达41.97%。我们对重点推荐标的进行梳理,将汇兑损益加回到归母净利润后,同比增速均呈现高增长的良好态势。
    根据申万行业分类,对电子子行业进行梳理。集成电路板块营收高速增长,看好行业仍处于景气周期向上位置,尤其以模拟和设备行业值得重视;重点推荐兆易创新、纳思达、通富微电,持续看好固定资产投资拉动的向上周期,持续推荐北方华创。分立器件板块重点关注扬杰科技,行业利润贡献高,进入产能收获期,未来业绩可期。印刷电路板子行业营收和利润整体呈增长趋势,预计在未来几年,汽车电子化、轻量化以及5G时代对于高频电路板的需求将持续行业的增长,并且伴随产能从台湾向大陆转移的趋势,重点关注深南电路、胜宏科技、景旺电子。被动元器件行业持续推荐风华高科及顺络电子,看好板块受益涨价周期持续以及下游需求量上升。LED板块关注封装企业,上游芯片价格压力减弱,建议关注利亚德、洲明科技。显示板块中,我们持续看好京东方在该行业的掌控能力,公司持续推进DSH战略,显示行业龙头进一步确立,物联网巨头雏形已现。光学元件领域重点推荐欧菲科技,看好公司深耕光学大市场、卡位OLED浪潮并长远布局汽车电子,市场空间大、增速高,公司竞争力强,短中长期受益逻辑清晰。其它电子板块重点推荐大族激光、精测电子,工业互联网大趋势下持续发力。
    电子系统组织板块重点推荐大华股份、欣旺达,多重成长动力强劲。电子零部件组织领域重点推荐立讯精密、信维通信,5G大趋势下持续受益。
    核心推荐:欣旺达,闻泰科技,欧菲科技,中石科技,大族激光,顺络电子,联创电子,北方华创,水晶光电,京东方,大华股份,精测电子,立讯精密,三安光电,洲明科技,歌尔股份,信维通信,国光电器,海康威视,领益智造风险提示:智能手机出货不及预期,半导体政策扶持力度不及预期,军费开支不及预期。

国联证券:计算机行业:突破性质仍需验证 紧抓个股是王道


    一周行情表现。
    本周,计算机(申万)指数上涨5.02%,上证综指上涨1.62%,创业板指上涨4.77%。期间,上证震荡上行,银行、煤炭、有色、电力、家电等盘中均有所发力,但量能上仍基本处于萎靡状态。而创业板指周五拉出大阳,量能放大突破年线,计算机板块也表现优异。本周涨幅靠前的个股是万兴科技、淳中科技、丝路视觉;跌幅靠前的是达华智能、三六零、海联讯。
    行业重要动态。
    “人工智能”第二次被写入政府工作报告,提法由第一次的“加快人工智能技术的研发和转化”调整为此次的“加强新一代人工智能研发应用”。
    我们认为以人工智能为代表的新经济有望与传统领域相结合从而迸发出强大的经济活力,落实到投资领域,我们看好拥有AI核心技术及良好应用场景的公司,如海康威视、科大讯飞、中科曙光、四维图新等。
    2018年GTIC全球AI芯片创新峰会召开,与会的专家和学者就AI芯片的产业发展、算法设计、计算架构、产品生态及应用落地等方面的问题进行了深入交流和讨论。我们认为在顶层政策和产业资本的双重推动下,未来AI芯片在智能终端、无人驾驶、智能安防领域的应用空间将会被打开,建议积极关注中科曙光、佳都科技、浪潮信息、海康威视等相关标的。
    公司重要公告。
    润和软件、佳都科技、广联达、易联众、数字认证、思维列控、久其软件、远光软件、久远银海发布投资公告;南威软件、佳都科技、广电运通发布中标公告;捷顺科技、汇金股份、科大国创发布减持公告;蓝盾股份、南威软件发布筹资公告;信息发展、东华软件发布增持公告。
    周策略建议。
    方向上,我们认为物联网、云计算、人工智能将是行业发展的大势所趋。
    而落实到周行情,本周计算机板块前期震荡但在周五大阳上涨,活跃股票中除工业互联网、独角兽概念外,多只次新排名前列。目前板块强势不改,创业板指周五突破年线是重要标志,但我们认为对比17年7月起的那轮上涨,此次突破性质亦仍需验证,建议暂时轻指数,更多关注个股,选择具备基本面支撑的优质品种。中长期我们仍推荐白马及成长确定品种,关注如新大陆(000997)、用友网络(600588)、广联达(002410)、四维图新(002405)、美亚柏科(300188)、达实智能(002421)、海康威视(002415)、大华股份(002236)等机会。

方正证券:电子行业周报:估值极具吸引力 看好电子板块下半年机会


    PCB:5G技术的应用会对通讯频段产生更高的要求,现有的带宽资源并不能满足5G高容量存储的要求,为了实现5G技术的应用,各国的频谱都在向3GHZ以上的频段进行延伸。频率升高使得射频前端元件数量大幅增加会要求AUU上使用面积、层数更多的PCB材料。另外,由于5G要求传输更加大量的数据,BBU内使用的PCB材料也要求更大的面积和层数。高频带宽虽然容量大,但其在空气中衰减较大,且绕射能力较弱,同样的功率下覆盖范围较之低频宽带会更小。为了保证足够的覆盖范围,必须增加基站的覆盖密度,这也就意味着在5G时代,需要建设更多的基站。换言之,高频高速的PCB材料会迎来更大的需求。重点推荐:深南电路、生益科技、沪电股份
    半导体:良好的竞争环境为中芯国际投资7纳米制程创造了非常好的环境。我们认为14纳米作为第一代Finfet技术,与20纳米/28纳米制程有着本质的差异。中芯国际目前已经完成14纳米研发工作,研发资源加快投入到7纳米制程势在必行。今年5月中芯国际向ASML订购了一台EUV,此次订购的EUV设备价值1.2亿美金,耗费巨资订购关键EUV光刻机表明中芯国际的7纳米制程计划已经在按照时间表稳步推进中。中芯EUV设备预计将在明年落地,7纳米制程研发将大大加速,我们认为晶圆厂的技术演进有利于带动国内设备厂商向7纳米制程发起冲击。我们看好先进制程集中度趋于集中,竞争格局向好的趋势,建议投资者重点关注中芯国际及北方华创。
    消费电子:我们看好消费电子三季度的行情,电子白马估值处在相对低位,目前消费电子白马对应今年PE大都处于15-20倍的估值,苹果半年报的良好业绩让我们继续坚持看多消费电子,三季度iPhone供应链开始大量备货,相关零组件厂商进入旺季,业绩向好。另外看更远的未来,5G将带动全球手机一波大的换机潮。未来我们看好5G来临带来的整体智能手机换机潮。
    建议关注标的:信维通信、三环集团、顺络电子、东山精密、大族激光、欧菲科技、立讯精密等
    被动元器件:我们认为,MLCC景气周期远未结束,2019年新增产能有限,主要应用于车用及工控等高端领域,但这些应用增速较快,因此新增产能不足于弥补产能缺口,我们仍维持之前的判断,涨价将持续到2020年。
    LED:三安光电LED产业格局向好,化合物半导体业务超预期。三安光电2018上半年实现归母净利润14.36亿元,同比增长10.1%。下半年LED芯片价格仍有下行压力,但竞争环境相比之前有所改善,一是去补贴、去杠杆大环境下,经营情况差的公司缺乏资金扩产,二是价格下行周期会导致小企业退出。LED芯片产业格局将比之前更佳。
    面板:面板行业具有半导体制造的产业特征,具有极高的技术和资产壁垒,需要持续对先进制程进行投资,且一旦被其他企业拉开差距很难赶超。我们不用担心京东方和华星光电扩产对盈利产生的短期负面影响,价格下跌将使得日台的低世代产线停产,主要集中在5-6代线。一条生产线的生命周期的极限是16年,日台有多条5-6代线投产于2003年-2006年,在运行寿命将至以及降价双重影响之下,将停止生产或转作他用。我们认为,始于2017年中的面板价格下跌,将很好地打击韩日台面板企业,促使其低世代产线退出,以京东方和华星光电为首的大陆面板企业将统治全球面板产业,中国企业主导行业发展的时代即将来临。看好京东方A和TCL集团。
    投资建议:
    1)首推安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威视,大华股份作为龙头公司长期受益;
    2)消费电子:PC行业回暖,联想PC高端化明显,零部件降价有利于PC品牌厂的利润率的提升,强烈推荐联想集团0992.HK
    3)关注优秀半导体公司回调机会:北方华创、兆易创新、扬杰科技、紫光国微、士兰微、富满电子、精测电子、长川科技、江丰电子、韦尔股份、中芯国际、三安光电等;
    4)LED:LED消费旺季来临,关注下游小间距、照明等应用扩张,推荐利亚德、国星光电、艾比森等;
    风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险。

申万宏源:商业贸易行业2018年半年报前瞻:行业增速放缓 掘金中报绩优龙头


    2018年上半年商业贸易行业指数下跌16.45%,相对沪深300指数下跌3.55%,在申万28个一级行业中排名第11。板块个股角度,天虹股份以46.90%的涨幅排名第一;南京新百跌幅56.50%,处于商贸零售行业末位。
    从宏观数据来看,18年二季度板块增速放缓。今年4月和5月份,全国百家重点大型零售企业零售额分别同比下跌0.40%和下跌2.50%,增速分别较去年同期下降6.10pct和7.80pct。4-6月社会消费品零售同比增长9.40%、8.50%和9.0%,增速均有所下降,其中5月份受端午节错位影响显著。
    从各板块情况来看,行业整体维持上行趋势。超市板块依然延续自去年四季度以来的弱复苏迹象。4、5月份CPI当月同比增速分别为1.8%和1.8%,较上年同期1.2%、1.5%的增速,有小幅提升,继一季度强劲数据以来,持续带动超市同店增速的提升。百货板块总体来看,继续延续17年的弱复苏趋势。17年百货增长很大程度受到化妆品增速的拉动,而今年前五个月的宏观数据来看,化妆品仍旧保持高增长,预计百货板块重点公司收入端增速区间在5-10%。此外,上半年限额以上金银珠宝同比增速维持上升态势,重点公司有望保持10%-20%的增长。
    我们预计商贸零售行业重点公司2018年中报业绩情况如下:
    超市板块2家公司预计有1家净利润能够实现20%及以上的增长:红旗连锁不断深化与永辉超市的合作与拓展新渠道,预增20%;家家悦高毛利商品占比提升及健康的同店增速,预增20%;永辉超市净利润受激励费用及云创亏损影响短期承压,预增10%以下。
    百货板块7家公司净利润预计有2家增速达到20%:王府井(消费升级带动叠加业态调改带动门店持续复苏,预增30%);天虹股份(预增20%)。其余区域龙头百货保持了两位数的增速:重庆百货(预增10%);友阿股份(预增10%)。
    专业零售板块2家公司中预计有1家净利润增速达30%:苏宁易购(将预增30%)下沉三四线城市的同时不断完善场景式互联零售,既拥有巨大的线上规模,又覆盖巨大的线下网络,同时掌握线上线下核心经营环节;豫园股份黄金珠宝主业部分预增10%。
    商业物业经营板块1家公司:美凯龙采用“自营+委管”持续拓展渠道,依托品牌在二三线城市快速扩张,预增20%。
    l行业观点与投资建议:核心逻辑在于宏观经济企稳,反腐常态化及三公消费出清,居民正常消费将快速弥补反腐对整个零售行业的冲击;行业低迷期,经营管理能力不足的零售公司已经开始出现经营不善难以为继的状况,如果长期无法得到改善将被迫退出市场,减缓低层次同业竞争。2018年下半年我们看好零售板块的投资机会,首推百货子板块,重点推荐:王府井、天虹股份,建议关注:鄂武商A、重庆百货。超市板块重点推荐:家家悦、永辉超市,基本面稳健和整合其他区域性超市公司提供催化剂,建议关注区域超市公司:步步高。
    风险提示:宏观经济不景气将直接影响零售行业盈利能力。

中国证券网:利达光电(002189):发行股份购买资产的发行价格调整为13.45元/股




  中国证券网讯(记者 吴绮玥)利达光电今日午间披露,针对公司拟以发行股份的方式购买中国兵器装备集团有限公司(简称“兵器装备集团”)持有的河南中光学集团有限公司100%股权事宜,公司于7月13日召开的第四届董事会第十五次会议,同意对本次发行股份购买资产的定价基准日、发行价格及发行数量进行调整。
  公告显示,本次发行股份购买资产的定价基准日调整为可调价期间内满足“调价触发条件”的交易日当日,即2018年6月26日;本次发行股份购买资产的发行价格调整为不低于调价基准日前20个交易日 (不含调价基准日当日)的利达光电股票交易均价的90%,经交易双方协商后确定为 13.45元/股;调整后公司拟向交易对方兵器装备集团合计发行股份38522488 股。

海通证券:雅百特(002323)业绩保持高增长 看好海外市场拓展


    事项:公司发布业绩预告,2016 年营业收入20.34 亿元,同比增长119.69%;实现营业利润4.78 亿元,同比增长56.38%;实现归属净利润3.90 亿元,同比增长46.47%;基本每股收益0.52 元。截至2016 年12 月末,公司总资产为22.89 亿元,较期初增长143.14%,归属上市公司股东所有者权益为9.71亿元,较期初增长59.24%。
    16Q4 收入和业绩实现高增长。公司2016 年营业收入20.34 亿元同比增长119.69%,较前3 季度提高63.5 个百分点;归属净利润3.90 亿元同比增长46.47%,较前三季度提高40.44 个百分点,超过公司借壳上市时的业绩承诺(3.61 亿元)。其中,公司2016Q4 单季度收入同比大幅增长225.67%,归属净利润为2.16 亿元同比增长110.81%。我们预计公司收入和业绩的大幅提升主要来源于1)金属屋面围护和光伏EPC 业务拓展顺利;2)所收购的深圳三义实现全年并表。如果剔除深圳三义并表(假设按照所承诺1800 万净利润计算),则公司2016 年实现归属净利润3.72 亿元。
    新年伊始即斩获机场大单,或受益“十三五”机场建设高峰。继广州白云机场、新郑国际机场、昆明长水机场后,公司2017 年2 月再下一城,成功中标“全球最新七大超级工厂”之一的北京新机场部分标段,金额高达2.13 亿,再次凸显公司作为国内金属围护领先企业的行业地位和竞争实力。根据中国民航局发布《中国民用航空发展第十三个五年规划》,“十三五”期间全国将续建机场30 个、新建机场项目44 个、改扩建机场139 个、迁建机场19 个(2016 年国内民航机场共218 个),机场迎来新一轮投资高峰将拉动重要配套设施—航站楼的建设,从而为给公司机场金属屋面业务带来新的发展空间。
    “一带一路”布局值得期待。公司曾承接过巴基斯坦木尔坦地铁公交工程施工合同,具备一定的海外业务拓展和施工经验;2015 年底公司横向收购深圳三义,在进一步加强金属屋面围护主业竞争力的同时,进一步扩大市场区域至东南亚、中亚、澳大利亚等地区;2017 年,为进一步推动海外项目发展,深圳三义设立马来西亚子公司。我们认为,在政府推动“一带一路”战略逐渐开花结果的大背景下,公司海外业务发展壮大值得期待。
    业绩预测及估值。公司是专攻金属屋面细分业务领域的领先企业,上市后资金瓶颈有所缓解迎来快速发展期;金属屋面主要应用于公共建筑和商业建筑,有望受益国内装配式建筑比例持续提升。我们预计公司2017-2018 年EPS分别为0.70 元和0.85 元,给予17 年30-35 倍估值,合理价值区间20.94 元~24.42 元,给予“增持”评级。
    风险提示。经济下滑风险,新业务拓展不及预期风险,回款风险。

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